扫描或点击关注中金在线天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，多元化布局持续推进》，本报告对坚朗五金给出买入评级，认为其目标价位为94.23元，当前股价为70.12元，预期上涨幅度为34.38%。

　　4 月 26 日晚公司发布 21 年年报和 22 年一季报，凯发k8国际娱乐官网入口 21FY 实现收入 88.1 亿，同比+30.7%， 归母净利润 8.9 亿，同比+8.8%，业绩略低于此前业绩快报值，22Q1 公司实现收入 12.9 亿，同比+3.9%，归母净利润-0.89 亿， 较 21Q1下滑 1.32 亿， 业绩下滑较多我们预计主要与毛利率下滑、费用率提升有关，中长期来看，多品类和渠道支撑公司业绩向上，市占率提升的空间广阔，对标海外龙头，人均效能提升空间广阔，维持“买入”评级。

　　21FY 公司门窗五金/其他建筑五金/家居类分别实现收入 41.8/17.6/14.8 亿，同比分别+12.3%/86.9%/53.5%，传统主业保持稳健增长，多品类的新业务快速发展， 21FY 公司整体毛利率为 35.2%，同比-4.0pct， 其中门窗五金/其他建 筑 五 金 / 家 居 类 毛 利 率 分 别 为 40.6%/23.1%/36.0% ， 同 比 分 别-3.4/-6.9/1.2pct， 毛利率下降预计与原材料上涨压力较大有关。 21FY 海贝斯子公司实现收入 4.6 亿，同比+17.5%，净利润 0.9 亿，同比+51.2%， 21年末公司国内外销售网点 800 多个， 销售团队达 6500 人以上，销售网点实现除以外的地级市全覆盖，在客户结构方面， 21 年来自地产端收入占比为 60%左右，公司有望依托渠道下沉开拓学校、酒店、医院等新的集成销售场景，从而降低地产收入占比，分散资金风险。

　　21FY 公司期间费用率 20.4%，同比-1.98pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-1.23/-0.34/+0.04/-0.45pct， 21FY 公司资产(含信用)减值损失占收入的比重同比下降 0.23pct 至 1.42%， 但受原材料价格涨价影响，毛利率及盈利能力有所下降， 综合影响下 21FY 公司净利率 10.93%，同比-1.97pct， 21FY 公司 CFO 净流入 5.46 亿，同比多流入 0.45 亿， 现金流仍保持在历史较好水平。 21FY 公司收现比 81.5%，同比下降 1.5pct，付现比71.3%，同比下降 0.4pct。 21 年公司应收账款(含票据+应收款项融资) 47.6亿，同比+74.4%，增速快于收入增速主要系下游地产行业结算延迟影响。始于五金，不止于五金，维持“买入”评级

　　截止 20 年，公司作为国内 A 股上市公司中建筑配套件品类最多的建筑五金行业龙头，随着规模效应逐步显现，业绩增长仍具备弹性。 由于 22Q1以来原材料价格上涨，且疫情影响有所反复，造成公司利润阶段性承压，我们预计公司 22-24 年归母净利分别为 11.2/14.7/18.5 亿元( 22-23 年前值为 11.5/15.6 亿元)，参考可比公司 22 年平均 PE21x，认可给予公司 22年 27x PE，对应目标价 94.23 元(前值 125.3 元)， 维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.49亿，根据现价换算的预测PE为22.3。

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为174.67。证券之星估值分析工具显示，坚朗五金(002791)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)